Interest Rate-Based Monetary Policy Framework

: The Strategic Shift in Ethiopia’s Monetary Policy



1. The Transition to Inflation-Targeting
Historically, the National Bank of Ethiopia (NBE) managed the economy by targeting "monetary aggregates" (controlling the total amount of money in circulation). However, as the economy modernized, this method became less effective at controlling inflation.

In mid-2024, the NBE announced a transition to an Interest Rate-Based Monetary Policy Framework. The primary goal is Inflation Targeting, where the central bank uses interest rates as the main tool to ensure price stability.



2. The National Bank Rate (NBR)
The cornerstone of this new framework is the National Bank Rate (NBR).
* The Signal: The NBR serves as the benchmark interest rate, signaling the NBE’s policy stance.
* Mechanism: If inflation is high, the NBE raises the NBR to discourage excessive borrowing; if the economy needs a boost, it lowers the rate.
* Initial Rate: The NBE set the initial NBR at 15%, reflecting a tight stance to combat current inflationary pressures.



3. Open Market Operations (OMO)
To make the NBR effective, the NBE uses Open Market Operations (OMO). This is the process where the NBE auctions funds to commercial banks.
* Liquidity Absorption: If there is too much money in the banking system, NBE sells certificates to "mop up" excess cash.
* Liquidity Injection: If banks are short on cash, NBE lends money to them.
These auctions ensure that the market interest rates (what consumers and businesses pay) stay close to the NBR.



4. The Central Securities Depository (CSD): The Technical Backbone
The launch of the Central Securities Depository (CSD) is a critical infrastructure milestone.
* What it is: A centralized digital platform for the registration, holding, and settlement of government securities (Treasury bills and NBE bills).
* Why it matters: Before the CSD, trading these securities was manual and slow. The CSD allows for real-time, automated OMO.
* Collateral Management: It enables banks to use their securities as collateral for overnight lending, creating a more liquid and secure interbank market.



🇪🇹

: በኢትዮጵያ የገንዘብ ፖሊሲ ላይ የተደረገው ስር ነቀል ለውጥ

፩. ወደ የዋጋ ንረት ትልም (Inflation-Targeting) የተደረገ ሽግግር
የኢትዮጵያ ብሔራዊ ባንክ ቀደም ሲል ይከተል የነበረው የገንዘብ ፖሊሲ በገበያ ውስጥ ያለውን የገንዘብ መጠን (Monetary Aggregates) በመቆጣጠር ላይ የተመሰረተ ነበር። ሆኖም ይህ አካሄድ የዋጋ ንረትን ለመግታት ውጤታማነቱ እየቀነሰ በመምጣቱ፣ ባንኩ በወለድ ተመን ላይ የተመሰረተ የገንዘብ ፖሊሲ ማዕቀፍ መከተል ጀምሯል። የዚህ ለውጥ ዋነኛ ዓላማ የዋጋ ንረትን በተወሰነ ግብ ውስጥ መቆጣጠር ነው።

፪. የብሔራዊ ባንክ መነሻ ወለድ ተመን (National Bank Rate - NBR)
የአዲሱ ማዕቀፍ ማዕከል የብሔራዊ ባንክ መነሻ ወለድ ተመን (NBR) ነው።
* መልዕክቱ: ይህ ተመን ብሔራዊ ባንክ ለኢኮኖሚው የሚሰጠውን አቅጣጫ ያሳያል።
* አሠራሩ: የዋጋ ንረት ሲጨምር ባንኩ መነሻ ወለዱን ከፍ በማድረግ የብድር ፍላጎትን ይገታል፤ የኢኮኖሚ መቀዝቀዝ ሲኖር ደግሞ ተመኑን ዝቅ ያደርገዋል።
* ወቅታዊ ሁኔታ: ብሔራዊ ባንክ የመጀመሪያውን መነሻ ወለድ ተመን 15% አድርጎ ወስኗል። ይህም የዋጋ ንረትን ለመቀነስ ጥብቅ የገንዘብ ፖሊሲ መከተሉን ያሳያል።

፫. የግልጽ ገበያ ክንውን (Open Market Operations - OMO)
መነሻ ወለድ ተመኑ (NBR) በገበያ ላይ ተፅዕኖ እንዲያሳድር ብሔራዊ ባንክ የግልጽ ገበያ ክንውንን ይጠቀማል። ይህም ባንኩ ከንግድ ባንኮች ጋር የሚያደርገው የገንዘብ ጨረታ ነው።
* ገንዘብን መሰብሰብ: በገበያ ውስጥ ከመጠን በላይ ገንዘብ ካለ ባንኩ ቦንድ/ሰነዶችን በመሸጥ ገንዘቡን ይሰበስባል።
* ገንዘብ መርጨት: ባንኮች የገንዘብ እጥረት ሲገጥማቸው ብሔራዊ ባንክ ብድር ያቀርብላቸዋል።
ይህ ሂደት በባንኮች መካከል ያለው የወለድ ተመን ከብሔራዊ ባንኩ መነሻ ተመን ጋር እንዲቀራረብ ያደርጋል።

፬. የማዕከላዊ ሰነደ መዋዕለ ንዋይ መከማቻ (Central Securities Depository - CSD)
የማዕከላዊ ሰነደ መዋዕለ ንዋይ መከማቻ (CSD) መጀመር ለዘመናዊ የገንዘብ ፖሊሲው የጀርባ አጥንት ነው።
* ምንነቱ: የመንግስት የግምጃ ቤት ሰነዶች እና የብሔራዊ ባንክ ሰነዶች በዲጂታል መልክ የሚመዘገቡበትና የሚቀመጡበት ሥርዓት ነው።
* ጥቅሙ: ቀደም ሲል የነበረውን በእጅ የሚሰራ አሠራር በማስቀረት፣ የግልጽ ገበያ ክንውኑ (OMO) በፈጣንና በዘመናዊ የቴክኖሎጂ ሥርዓት እንዲከናወን ያስችላል።
* የመያዣ ዋስትና: ባንኮች ያላቸውን የኢንቨስትመንት ሰነዶች እንደ መያዣ በመጠቀም እርስ በእርሳቸው እንዲበደሩ በማድረግ የገንዘብ ዝውውርን ያቀላጥፋል።


Summary / ማጠቃለያ:
The move to an interest rate-based framework, supported by the NBR and CSD, marks Ethiopia’s entry into modern central banking. This transition aims to provide a more predictable economic environment and effectively curb the persistent inflation challenge.

ይህ በወለድ ተመን ላይ የተመሰረተ የገንዘብ ፖሊሲ፣ በNBR እና በCSD ታግዞ መጀመሩ የኢትዮጵያን የማዕከላዊ ባንክ አሠራር ወደ ዘመናዊ ምዕራፍ አሸጋግሯል። ዓላማውም ግልጽ የሆነ የኢኮኖሚ ሁኔታ መፍጠር እና የዋጋ ንረትን በዘላቂነት መቆጣጠር ነው።